股民之家每日机构分析：12月1日

　　·星展银行：印尼经济四季度有望改善股民之家，上调2026年增长预测

　　·巴克莱：印度增长或已见顶，12月维持利率不变但政策基调转向宽松

　　·高盛：美联储12月降息几成定局，劳动力市场疲软或驱动宽松周期延续

　　【机构分析】

　　·大华银行指出股民之家，印度第二财季GDP表现强劲，削弱了印度央行在12月降息的必要性。尽管通胀留有宽松空间，但目前并无紧迫降息需求。受税收改革和内需支撑，大华银行将印度2026财年GDP增长预期从6.9%上调至7.3%，并认为第三财季增长势头有望持续。预计印度央行将在12月维持基准利率不变，强调保留政策空间以应对不确定性，尽管行长此前暗示存在放松货币政策的可能。

　　·星展银行指出，印尼公共支出与出口前置效应支撑经济，预计印尼2025年Q4表现更佳，并已基于潜在宽松政策上调2026年增长预期。印尼统计局数据显示，受出口同比下降2.31%拖累，10月贸易顺差从9月的43.4亿美元大幅收窄至23.9亿美元。10月印尼出口额环比下降1.79%，进口额则环比上升7.42%，尽管石油和天然气进口减少；前10月累计出口同比增长6.96%。

　　·受印度第二财季GDP超预期强劲影响，巴克莱不再预测印度央行本月降息，预计其将维持利率不变。巴克莱认为印度经济增长已触顶，下半年将放缓，预计12月货币政策声明将释放偏宽松信号。乐观看待印美贸易协议年内部分落地，但警告若美国50%关税威胁延续至2025年后，印度央行或在2026年进一步降息。

　　·英国工业联盟CBI官员批评财政大臣里夫斯260亿英镑增税计划，指其加重企业负担，且未解决能源成本高企问题。CBI对398家企业的调查显示，在增税与运营成本上升双重压力下，英国服务业正陷入严峻经营困境。同期服务业业务量指数从-30下滑至-38，显示企业活动进一步萎缩，利润受高成本严重挤压。

　　·标普全球市场财智指出，韩国11月制造业PMI持稳于49.4，连续第二个月低于荣枯线，产出与新订单持续下滑，反映国内经济疲软叠加外部关税与价格波动压力。尽管整体新订单继续下降，但11月韩国新出口订单跌幅有限，受益于印度、越南和印尼等亚洲国家需求强劲，部分对冲了美国与日本市场的疲软。受韩元贬值推动，11月韩国制造业投入价格通胀加速至九个月高位，但因需求不足，企业难以转嫁成本，产出价格出现2023年12月以来首次回落。

　　·丹麦银行指出，意大利国债2025年持续领跑欧元区市场，受益于潜在信用评级上调、纳入更多基准指数及回购协议，预计相对德债的强势表现将继续。据LSEG数据显示，10年期意大利与德国国债收益率差从年初116基点大幅收窄至略高于70基点，显示市场对意债信心增强，风险溢价显著回落。

　　·联博欧洲固定收益主管指出，受政治不稳定影响，法国在2027年总统大选前可能面临多次主权信用评级下调。当前法国评级高于其财政现实，合理水平应在低A至高BBB之间，且选举前财政状况和政策连贯性难有实质性好转。

　　·穆迪表示，英国上周公布的预算案与其维持Aa3评级及稳定展望的决定一致，预计赤字逐步收窄，但政府债务占GDP比例将从103%升至2030年的近107%。英国预算案大致符合预期，财政整顿路径清晰，但强调政策落地面临显著执行风险，维持其AA-主权评级。尽管预算包含重大增收举措，中期内财政压力仍存；并提醒执政党可能在下次大选前撤回部分税收政策，影响整顿成效。

　　·高盛指出，就业市场疲软与政策风险管理推动美联储转向，12月9—10日会议降息25个基点已高度确定，无关键数据可能逆转决策。美国20—24岁大学毕业生失业率达8.5%股民之家，该群体占劳动收入55%—60%，叠加企业裁员潮，显示劳动力需求持续放缓。威廉姆斯与戴利相继表态支持降息，高盛预测本轮宽松周期将持续至2026年中，并建议2026年Q1做空10年期美债，押注财政刺激推升增长。

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